近日，三一重工發布2022年半年報，2022年上半年公司實現營業總收入400.72億元，同比減少40.63%；歸母凈利潤26.34億元，同比減少73.85%。其中，Q2單季度實現營業總收入197.94億元，同比減少42.02%；歸母凈利潤10.44億元，同比減少76.97%。

主導產品市場份額持續提升 ，海外收入占比超40%

2022H1公司實現總營收400.72億元，同比減少40.63%。分產品來看，主導產品市占率大幅提升：

（1）挖掘機械：營收167.38億元，同比減少35.64%，毛利率25.1%，同比降低6.81pct。國內市場連續12年銷量第一，其中超大挖市占率躍升行業第一，提升11pct至30%。

（2）混凝土機械：營收83.55億元，同比減少52.80%，毛利率20.91%，同比降低6.05 pct。攪拌車、泵車、車載泵等產品市占率均大幅提升，其中攪拌車市占率提升7pct至29%，車載泵提升4pct至48%

（3）起重機械：營收71.46億元，同比減少49.08%，毛利率15.67%，同比降低5.67pct。汽車吊市占率突破 32%，其中大噸位汽車吊突破35%，躍居國內第一，履帶吊穩居國內第一。?

（4）樁工機械：營收16.65億元，同比減少53.58%，毛利率為36.82%，同比降低6.2pct。

（5）路面機械：營收13.51億元，同比減少25%，毛利率為27.56%，同比降低2.20pct。攤鋪機市場份額突破30%，居全國第一，壓路機市場份額同比提升2.5pct，位居國內第二。?

分市場來看，海外收入維持高增，收入占比超40%：

（1）國內市場：營收222.42億元，同比減少58.18%。毛利率為21.04%，同比降低8.23 pct。國內工程機械市場仍處于下行周期，疊加二季度局部地區疫情反復影響，公司營收下滑較大。

（2）海外市場：營收165.34億元，同比增長32.87%，若不含普邁營收134.88億元，同比增長40.20%；海外收入占比達41.30%，大幅提升。毛利率為24.42%，同比降低0.21pct。分具體區域來看，亞澳地區營收73.2億元，同比增長29.2%；歐洲地區營收47.7億元，同比增長27.1%；美洲地區營收32.3億元，同比增長64.5%；非洲地區營收12.2億元，同比增長14.1%；美洲市場實現高速增長，其中美國市場營收同比增長超100%。具體產品來看，公司海外挖機營收75.6億元，同比增長50%，海外市場份額接近8%，比2021年全年提升1.3pct，在北美銷售增速超80%，在歐洲銷售增速超60%，憑借優質的產品力在歐美發達國家取得突破，份額不斷提升。

2022Q2單季度毛利率環比改善

2022H1公司實現歸母凈利潤26.34億元，同比減少73.85%。從盈利能力來看，2022H1公司毛、凈利率分別為22.43%、6.64%，同比分別-5.71pct、-8.37pct，受國內行業下行影響盈利能力大幅下滑。但從Q2單季度表現來看，2022Q2公司毛利率為22.84%，環比一季度提升0.6pct，出現邊際改善，究其原因，主要系：①原材料價格回落；②產品結構改善，大噸位產品銷售比重增加；③海外銷售占比提升。我們判斷，隨著國內市場邊際改善，以及公司在海外市場的持續開拓，下半年業績有望修復。

堅定推進“兩新三化”戰略，未來有望成為全球龍頭

中短期來看，國內市場仍處于下行周期的大背景下，“國際化”拓展領先企業將能通過海外市場增長對沖國內市場下滑；長期來看，“電動化”、“數字化”布局領先企業將在未來競爭中占得先機，在下一輪上行周期中釋放巨大業績彈性。公司國際化、數字化、電動化布局均處行業領先地位，未來有望超越卡特小松成為全球龍頭。

風險因素：國內市場大幅下滑；原材料價格大幅上漲；國際化推進不及預期。