一看就會(huì)（景津環(huán)保(603279)）景津環(huán)保設(shè)備股份有限公司，
事件：公司披露2021年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)收入46.51億，yoy+39.70%，歸母凈利潤(rùn)6.47億，yoy+25.71%；Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.16億，yoy+26.77%，歸母凈利潤(rùn)1.97億，yoy-2.64%。3月10日，公司披露1-2月份經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，2022年1-2月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.09億元左右，同比增長(zhǎng)42%左右。
2021年公司產(chǎn)品在新能源、新材料、砂石等領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)發(fā)展。公司2021年歸母凈利潤(rùn)增速低于收入增速，主要因?yàn)楫?dāng)年新增計(jì)提股權(quán)激勵(lì)費(fèi)約0.72億元。公司2021年下游銷(xiāo)售均有較好表現(xiàn)：1）新能源新材料：收入4.8億元（yoy+82.1%），公司的壓濾機(jī)目前已在鋰鹽提取（鋰輝石提鋰、云母提鋰、鹽湖提鋰）、正極材料、石墨負(fù)極、PVDF樹(shù)脂材料、電解液材料、鋰電池回收等過(guò)程中的過(guò)濾、洗滌環(huán)節(jié)及廢水處理環(huán)節(jié)得到廣泛的市場(chǎng)應(yīng)用；2）砂石：收入4.0億元（yoy+71.1%），隨著機(jī)制砂產(chǎn)量越來(lái)越大，環(huán)保政策執(zhí)行力度持續(xù)加大，使用壓濾機(jī)對(duì)洗砂后的污水進(jìn)行分離的需求不斷釋放，推動(dòng)公司壓濾機(jī)在砂石領(lǐng)域的應(yīng)用高增；3）環(huán)保：收入16.5億元（yoy+33.3%），國(guó)家對(duì)污泥處理處置的重視程度不斷提高，污泥處置率有所提升，但目前我國(guó)城鎮(zhèn)平均污泥處置率仍滯后于污水處理率，“重水輕泥”逐步向“泥水并重”轉(zhuǎn)變，“十四五”期間城鎮(zhèn)污泥處置市場(chǎng)仍將持續(xù)增長(zhǎng)；4）化工：收入6.5億元（yoy+31.2%），壓濾機(jī)在化工行業(yè)的應(yīng)用場(chǎng)景較多，除了傳統(tǒng)的氯堿、無(wú)機(jī)鹽、人造絲黏膠、甘油、白炭黑，新領(lǐng)域包括染料、顏料、硅酸、硫酸鈉、鈦白粉、碳化硅、鎳鈷化工等領(lǐng)域，2021年的高增主要是化工類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格上行周期下高景氣相關(guān)；5）礦物及加工：收入11.5億元（yoy+38.5%），壓濾機(jī)主要用在有色金屬、金屬尾礦、精煤、尾煤以及非金屬礦等領(lǐng)域，可能與有色行業(yè)價(jià)格上行周期下景氣度提升有關(guān)；6）生物醫(yī)藥：收入3.2億元（yoy+17.5%），壓濾機(jī)在生物醫(yī)藥領(lǐng)域主要應(yīng)用在醫(yī)藥中間體、原料藥、中成藥、發(fā)酵液及酶制劑。
預(yù)計(jì)公司2022年仍將保持較快的增長(zhǎng)：1）環(huán)保將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，城鎮(zhèn)污泥無(wú)害化處理率繼續(xù)提升，目前壓濾脫水占比仍不高，可拓展空間較為可觀(guān)；2）2022年以來(lái)周期行業(yè)景氣度高，對(duì)公司化工、礦物及加工壓濾機(jī)的銷(xiāo)售形成支撐；3）壓濾機(jī)在機(jī)制砂里的滲透率仍較低，處于快速提升過(guò)程中；4）新能源新材料，仍將受益于電動(dòng)車(chē)上游的高景氣。5）公司公告，其“年產(chǎn)1000臺(tái)壓濾機(jī)項(xiàng)目”于2022年3月達(dá)到預(yù)期可使用狀態(tài)，新增產(chǎn)能釋放。
投資建議：考慮到公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭較好，預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別是8.6/10.5/12.6億元，對(duì)應(yīng)PE分別是19x/16x/13x，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情擾動(dòng)下需求存在不確定風(fēng)險(xiǎn)，新產(chǎn)能釋放進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
